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(資料圖)

2023年1月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1191.61，同比上漲0.33%，環(huán)比上漲0.88%，結(jié)束連續(xù)三個(gè)月環(huán)比下降態(tài)勢(shì)。

宏觀分析：

國(guó)際方面，1月份，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值49.2，較上月提升3；美國(guó)ISM制造業(yè)PMI終值為47.4，較上月下滑1。歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為48.6，較上月提升0.8。2月2日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.50%至4.75%之間，加息速度進(jìn)一步放緩。雖然美國(guó)通貨膨脹已有所緩解，但仍處于高位，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月或5月將再次加息。

國(guó)內(nèi)方面，1月份中國(guó)制造業(yè)PMI和建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)分別提升至50.1%和56.4%。其中，制造業(yè)新訂單指數(shù)和建筑業(yè)新訂單分別提升至50.9%和52.5%。隨著我國(guó)防疫政策的優(yōu)化調(diào)整，以及整體疫情進(jìn)入低流行水平，全國(guó)生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)，其中春節(jié)期間商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)同比分別增長(zhǎng)10%和13.5%。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，1月份能源、橡膠塑料、建材、造紙、農(nóng)產(chǎn)品等5個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌，鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工、紡織等4個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

同比來看，1月份能源、基礎(chǔ)化工、造紙、農(nóng)產(chǎn)品等4個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，鋼鐵、有色金屬、橡膠塑料、建材、紡織等5個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

1月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為1000.18，環(huán)比上漲2.06%，同比下跌12.97%。

1月鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。疫情快速過峰、地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期逐漸增強(qiáng)，鋼材價(jià)格得到明顯提振。1月鋼材累庫速率偏慢，與宏觀回暖形成共振，驅(qū)動(dòng)鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

節(jié)后首周，大部分下游企業(yè)尚未復(fù)工，市場(chǎng)成交氛圍冷清，商家降價(jià)出貨，提前兌現(xiàn)利潤(rùn)。2月鋼鐵市場(chǎng)，鋼鐵廠商仍會(huì)積極通過漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本壓力，修復(fù)利潤(rùn)水平，在普遍思漲的背景下，仍會(huì)有階段性推高市場(chǎng)價(jià)格，但如果在需求實(shí)質(zhì)性增量不及預(yù)期的情況下，拉漲過快、幅度過大，或會(huì)引發(fā)拋盤或套利盤，進(jìn)而給市場(chǎng)帶來回調(diào)壓力。

1月份能源價(jià)格指數(shù)為1479.83，環(huán)比下跌0.26%，同比上漲4.13%。

1月，中國(guó)92#汽油市場(chǎng)交易均價(jià)為8601元/噸，環(huán)比+7.58%；中國(guó)0#柴油市場(chǎng)交易均價(jià)為7687元/噸，環(huán)比-3.41%。月初發(fā)改委成品油限價(jià)兌現(xiàn)上調(diào)后，多地銷售單位隨即積極跟漲，市場(chǎng)行情同步上揚(yáng)；但后續(xù)伴隨原油成本端止?jié)q回落，業(yè)者短線心態(tài)亦漸向看空轉(zhuǎn)移；其中，柴油市場(chǎng)因缺乏實(shí)質(zhì)性需求支撐，基本回吐了前期漲幅。不過，1月下旬開始疫情因素對(duì)成品油市場(chǎng)的影響日益消減，另疊加春節(jié)假日備貨需求提振，以及東北裝置突發(fā)事件的助推，多數(shù)銷售單位成功去庫，油價(jià)亦隨之開啟多輪上調(diào)模式，且多為寬幅拉漲。節(jié)后，在需求預(yù)期向好發(fā)展加持下，柴油市場(chǎng)亦逐步量?jī)r(jià)齊升，但受制于批發(fā)到位價(jià)約制，月內(nèi)總體漲幅有限。

跨過了2022壬寅虎年，我們迎來了比往年更早的傳統(tǒng)春節(jié)假期，1月動(dòng)力煤市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，上游煤礦自元旦后陸續(xù)安排春節(jié)放假，平均放假時(shí)間同比去年有所延長(zhǎng)，終端企業(yè)節(jié)前采購多以剛需為主，市場(chǎng)煤實(shí)際成交未見明顯改善。月初中國(guó)進(jìn)口煤炭市場(chǎng)迎來新的轉(zhuǎn)機(jī)，相關(guān)部門召開會(huì)議討論澳煤?jiǎn)栴}，國(guó)內(nèi)4家企業(yè)可以點(diǎn)對(duì)點(diǎn)進(jìn)口澳煤，此舉將緩解高卡煤緊張現(xiàn)象，對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)形成壓制。

展望2月，年度長(zhǎng)協(xié)合同進(jìn)入新執(zhí)行期，國(guó)有大礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)維持較高水平，鑒于目前中下游環(huán)節(jié)社會(huì)庫存較高，盡管節(jié)后工業(yè)企業(yè)開工率預(yù)期上升，預(yù)判動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面將繼續(xù)向?qū)捤煞较虬l(fā)展，價(jià)格運(yùn)行或易跌難漲。

1月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為849.01，環(huán)比上漲0.94%，同比下跌6.80%。

1月，六大基本金屬價(jià)格多數(shù)上漲，其中錫價(jià)上漲幅度最大。美聯(lián)儲(chǔ)如期放緩加息節(jié)奏，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況逐漸復(fù)蘇，中國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)景氣水平略有回升。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2023年1月末價(jià)格69490元/噸，2022年12月末價(jià)格66150元/噸；A00電解鋁2023年1月末價(jià)格18730元/噸，2022年12月末價(jià)格18650元/噸；1#鉛錠2023年1月末價(jià)格15125元/噸，2022年12月末價(jià)格15725元/噸；0#鋅錠2023年1月末價(jià)格24340元/噸，2022年12月末價(jià)格24050元/噸；1#錫錠2023年1月末價(jià)格235500元/噸，2022年12月末價(jià)格208250元/噸；1#電解鎳2023年1月末價(jià)格231500元/噸，2022年12月末價(jià)格241230元/噸。

進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)下游企業(yè)全面的復(fù)工復(fù)產(chǎn)將在元宵節(jié)（2月5日）之后，庫存逐步兌現(xiàn)累庫預(yù)期。整體來看，近期銅價(jià)對(duì)樂觀預(yù)期的反映較高，建議關(guān)注情緒降溫后的價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)。

1月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1132.32，環(huán)比上漲0.16%，同比上漲1.04%。

1月，甲醇市場(chǎng)價(jià)格重心上漲，宏觀預(yù)期偏好與基本面利好共振，支撐期現(xiàn)同步上行。內(nèi)地產(chǎn)區(qū)工廠低價(jià)排庫良好，成交放量，隨后持貨商于春節(jié)期間炒漲，節(jié)后內(nèi)地出廠價(jià)格重心大漲。沿海市場(chǎng)，伊朗限氣于月初加劇，月度裝船量驟減支撐2月中國(guó)進(jìn)口供應(yīng)緊張與去庫邏輯；中上旬外輪卸貨速度加快后，春節(jié)期間因大風(fēng)等因素再度頻繁出現(xiàn)封航，嚴(yán)重影響外輪卸貨，基差節(jié)前走弱后于節(jié)后略回升，但烯烴利潤(rùn)壓制與煤炭預(yù)期偏弱又導(dǎo)致甲醇價(jià)格沖高受阻回落。

煤炭預(yù)期偏弱，且烯烴利潤(rùn)壓制依舊明顯，但春檢預(yù)期仍存，進(jìn)口量少支撐去庫邏輯，伴隨著傳統(tǒng)下游的復(fù)蘇，預(yù)計(jì)西北甲醇價(jià)格將在2200-2500元/噸之間，江蘇太倉價(jià)格或圍繞在2700-2900元/噸之間。

1月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為777.33，環(huán)比下跌0.19%，同比下跌12.21%。

1月中國(guó)天然橡膠市場(chǎng)行情上漲，其中全乳膠、20號(hào)泰混、20號(hào)泰標(biāo)月均價(jià)分別為12620元/噸、10988元/噸和1448美元/噸，環(huán)比分別波動(dòng)+2.16%、+3.62%、+0.82%?；久嬗兴棉D(zhuǎn)，宏觀氛圍回暖天膠市場(chǎng)震蕩走高。

預(yù)計(jì)2月份天膠市場(chǎng)震蕩上行。節(jié)后天然橡膠終端市場(chǎng)陸續(xù)回暖，國(guó)內(nèi)資金重新入場(chǎng)，業(yè)內(nèi)看多心態(tài)較強(qiáng)，對(duì)天膠市場(chǎng)有一定利好支撐。全球天然橡膠進(jìn)入低產(chǎn)季，供應(yīng)端利好顯現(xiàn)，需求面下游工廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需時(shí)間，預(yù)計(jì)2月份天然橡膠市場(chǎng)利好因素占據(jù)主導(dǎo)，震蕩上行為主。預(yù)計(jì)2月份全乳膠月均價(jià)為12895元/噸，環(huán)比+2.18%；20號(hào)泰標(biāo)月均價(jià)1525美元/噸，+5.32%；20號(hào)泰混月均價(jià)11580元/噸，+5.39%。

1月份建材價(jià)格指數(shù)為1404.43，環(huán)比下跌2.83%，同比下跌10.22%。

1月春節(jié)前后，項(xiàng)目停工，工人放假回家，水泥需求降至低位，商家陸續(xù)休市，供應(yīng)方面，水泥廠春節(jié)前后執(zhí)行檢修、錯(cuò)峰計(jì)劃，運(yùn)轉(zhuǎn)率低位，水泥熟料供應(yīng)收緊，供需雙弱，行情弱勢(shì)持穩(wěn)。

2月需求恢復(fù)不確定因素較大，年前受疫情影響，部分項(xiàng)目提前停工，節(jié)后可能有趕工需求，正月十五以后需求有快速啟動(dòng)可能。但年前貿(mào)易商資金回款較差，年后部分供應(yīng)商重點(diǎn)工作仍圍繞收款，可能拖累復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度。供應(yīng)方面，中上旬全國(guó)仍是檢修、錯(cuò)峰生產(chǎn)的“主旋律”，加之春節(jié)期間粉磨站、貿(mào)易商熟料、水泥庫存低位，節(jié)后陸續(xù)補(bǔ)庫，供應(yīng)出現(xiàn)短期緊張情況；中下旬以后南方陸續(xù)結(jié)束錯(cuò)峰，窯線運(yùn)轉(zhuǎn)陸續(xù)回升，供需情況需關(guān)注下游復(fù)工進(jìn)度情況。若需求啟動(dòng)較快，能夠支撐水泥供應(yīng)增加，水泥價(jià)格或?qū)⑿》蠞q，若需求不及預(yù)期，而供應(yīng)增加，加之煤炭?jī)r(jià)格回落，行情仍有走弱可能，行情整體震蕩運(yùn)行。

1月份造紙價(jià)格指數(shù)為962.17，環(huán)比下跌0.10%，同比上漲1.63%。

1月中國(guó)瓦楞紙及箱板紙價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌趨勢(shì)。其中，瓦楞紙、箱板紙?jiān)戮鶅r(jià)分別為3416元/噸和4225元/噸，環(huán)比分別+0.6%和-0.2%。主因12月份及1中上旬瓦楞紙及箱板紙市場(chǎng)交投氣氛略好于預(yù)期，12月中下旬及1月上旬規(guī)模紙企相繼上調(diào)部分紙種價(jià)格，一定程度帶動(dòng)市場(chǎng)出貨氣氛。1月上旬瓦楞紙價(jià)格小幅上揚(yáng)，月底華南地區(qū)部分中小紙企價(jià)格下滑，月均價(jià)環(huán)比呈上行走勢(shì)。而箱板紙中的?？堄?月中旬率先出現(xiàn)降價(jià)，故1月均價(jià)環(huán)比呈小幅下降趨勢(shì)。

隆眾預(yù)計(jì)，2月份紙企陸續(xù)復(fù)工，市場(chǎng)供應(yīng)量上升，受進(jìn)口瓦楞紙關(guān)稅減免政策影響，需求端觀望情緒不減，故難有明顯增量。預(yù)計(jì)2月份瓦楞紙市場(chǎng)價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)較大。

1月份紡織價(jià)格指數(shù)為890.14，環(huán)比上漲1.06%，同比下跌14.95%。

1月PTA市場(chǎng)呈V型走勢(shì)，加工費(fèi)受到擠壓。上旬當(dāng)中，一方面原油走軟稀釋成本支撐，一方面PTA供應(yīng)漸增且加快，季節(jié)性弱勢(shì)中供需累庫預(yù)期牽引市場(chǎng)價(jià)格快速下滑；中旬過后，隨著亞洲需求好轉(zhuǎn)以及加息預(yù)期緩和，原油持續(xù)走強(qiáng)疊加PX現(xiàn)貨成交良好，成本支撐占位，繼而PTA供需累庫已逐步兌現(xiàn)且遠(yuǎn)端需求修復(fù)強(qiáng)預(yù)期支撐市場(chǎng)，市場(chǎng)價(jià)格快速回升后節(jié)前在高位盤踞。春節(jié)歸來，一方面由市場(chǎng)邏轉(zhuǎn)向市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)，稀釋成本支持；二是，市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)增加，下游未修復(fù)，下游補(bǔ)貨基本到元宵，買盤沒動(dòng)力，PTA持續(xù)拉升受限。

預(yù)計(jì)2月PTA市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩運(yùn)行。首先，外圍環(huán)境有惡化表現(xiàn)，僅依靠?jī)?nèi)貿(mào)修復(fù)對(duì)需求支持不足；其次，PX-PTA擴(kuò)能存在，PX投放早于TA，供應(yīng)緩解流通，成本支持或有稀釋；再次，PTA供應(yīng)端增量明顯，需求端的弱修復(fù)難以改變累庫預(yù)期。整體來看，宏觀風(fēng)向不穩(wěn)，關(guān)注成本變化下供需短期改善對(duì)市場(chǎng)的支持效用。

1月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1720.36，環(huán)比下跌1.12%，同比上漲5.99%。

1月份國(guó)內(nèi)連粕小幅收跌。截至1月31日，連粕主力約M2305報(bào)收于3906點(diǎn)，月跌30點(diǎn)，月跌幅0.76%?？v觀整個(gè)12月份連粕走勢(shì)，基本可以分為兩個(gè)階段。第一階段為1月初至1月10日的弱勢(shì)下行，第二階段為1月10日之后的震蕩上漲。

2月連粕M2305期價(jià)或仍以震蕩運(yùn)行為主，運(yùn)行區(qū)間暫看3800-4000點(diǎn)。主要原因在于，2月巴西大豆暫為大量供給國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)仍由進(jìn)口美國(guó)大豆供給為主，而CBOT大豆期價(jià)高位運(yùn)行，疊加巴西農(nóng)戶在收獲新作賣壓凸顯前，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本咱較難出現(xiàn)明顯下降，利于支撐連粕短期震蕩運(yùn)行。同時(shí)，由于短期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍大幅升水M2305，有利于期價(jià)的支撐。但M2305暫時(shí)來看也缺乏大漲的基礎(chǔ)，因巴西大豆豐產(chǎn)格局基調(diào)已定，只是收獲偏慢和發(fā)運(yùn)到國(guó)內(nèi)的時(shí)間點(diǎn)未到，但4月和5月肯定將大量到港，屆時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格將快速向期價(jià)靠攏，壓制期價(jià)上漲空間。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

隨著我國(guó)防疫政策的優(yōu)化調(diào)整，以及整體疫情進(jìn)入低流行水平，全國(guó)生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)，1月我國(guó)制造業(yè)和建筑業(yè)景氣度回升。美聯(lián)儲(chǔ)如期放緩加息節(jié)奏，歐美制造業(yè)持續(xù)處于萎縮區(qū)間。春節(jié)后首周，大部分下游企業(yè)尚未復(fù)工，大宗商品市場(chǎng)需求不佳，多數(shù)品種價(jià)格高位回落。預(yù)期元宵節(jié)后工程項(xiàng)目加快復(fù)工，若需求啟動(dòng)較快，后期水泥、鋼鐵等價(jià)格仍有階段性上漲可能。預(yù)期2月份大宗商品價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)，區(qū)間震蕩走勢(shì)。

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