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撰文蜜姐快遞行業(yè)的卷王極兔速遞環(huán)球有限公司以下簡稱極兔終于要上市了

(資料圖)

撰文|蜜姐　　快遞行業(yè)的“卷王”極兔速遞環(huán)球有限公司(以下簡稱“極兔”)終于要上市了?！　O兔是典型的互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)業(yè)模式：狼性十足，幾乎是不計(jì)代價(jià)“燒錢”快速占領(lǐng)市場。　　2020年，極兔進(jìn)入國內(nèi)快遞市場；2022年市場份額做到了11%，營收41億美元；但近三年毛利為-24.6億美元。　　作為快遞行業(yè)的“鯰魚”，極兔身上有諸多矛盾點(diǎn)。　　比如，拼多多是其最大客戶，但2022年來自拼多多的收入占比近腰斬。騰訊、紅杉、順豐都是其股東，有“中國巴菲特”之稱的段永平也投資了極兔，但又坦誠是因?yàn)槿饲?，“不建議大家投資這類公司”?！　?月16日，港交所披露了極兔600多頁的招股書，讓我們能更清楚地看懂這家快遞“卷王”。　　01　　極兔的發(fā)家史，可以簡單概括為：師出名門，兵貴神速?！　O兔作為快遞行業(yè)的后起之秀，與商業(yè)傳奇大佬段永平也有千絲萬縷的聯(lián)系?！　《斡榔健案覟槿撕螅髞砭由稀钡纳虡I(yè)思維，影響甚廣，其“門徒”眾多。受其影響OPPO、vivo、步步高、拼多多的發(fā)展，都屬于“后來居上”式的發(fā)展?！　《鴺O兔的創(chuàng)始人李杰就曾在OPPO工作超15年?！　±罱芙衲?8歲，曾負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)OPPO在印度尼西亞、新加坡、馬來西亞及日本等其他亞洲市場的擴(kuò)張。　　極兔的發(fā)展風(fēng)格有其創(chuàng)始人的深刻烙印。　　李杰非常擅長營銷。一方面他是科班出身，1998年獲得北京科技大學(xué)的市場營銷學(xué)學(xué)士學(xué)位。另一方面，其工作經(jīng)歷與銷售密切相關(guān)，尤其是2013年2月—2015年6月，曾擔(dān)任OPPO首家海外獨(dú)家銷售代理PT?！　?015年，李杰在印度尼西亞創(chuàng)立了J&T極兔速遞，并開始在東南亞快速擴(kuò)張。　　　　弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按包裹量計(jì)算，極兔2020—2022年在東南亞的復(fù)合年增長率為47.6%；2022年，其在東南亞的市場份額為22.5%，位居第一。　　雖說在國外開始創(chuàng)業(yè)，但極兔對(duì)于全球最大的快遞市場中國極為重視?！　“窗坑?jì)算，2018—2022年，中國快遞市場的年復(fù)合增長率高達(dá)21.5%。弗若斯特沙利文報(bào)告預(yù)測2023—2027年，我國快遞市場的年復(fù)合增長速度將有所減緩，但也在兩位數(shù)以上，約為10.7%?！　?020年，極兔進(jìn)入國內(nèi)，快速攪渾了快遞行業(yè)?！　∵M(jìn)入3年，2022年，按包裹量計(jì)算，極兔在我國處理了120.26億件境內(nèi)包裹，市場份額約為10.9%?！　　　?2　　極兔在國內(nèi)市場的快速崛起，得益于電商行業(yè)的發(fā)展風(fēng)口和“捆綁”拼多多?！　O兔在招股書中坦誠，往期記錄期間，其大部分收入來自多個(gè)主要電商平臺(tái)?！　≌泄蓵叮?020—2022年，極兔的5大客戶分別占其總收入的比例達(dá)44.6%、39.4%及25.7%。　　其中，極兔的最大客戶同期占其總收入的比例達(dá)35.4%、35.4%及16.9%?！　”M管招股書很含蓄的說極兔的最大客戶是“一家電商平臺(tái)”并未點(diǎn)名，但結(jié)合以往媒體報(bào)道，不難看出正是拼多多。　　　　值得注意的是，拼多多與極兔之間正在“解綁”?！　?020—2021年，極兔來自拼多多的收入分別為5.43億美元、17.15億美元，占其總收入的比例均在35%以上?！　〉?022年，極兔來自拼多多的收入12.31億美元，同比減少28%，占其總收入的比例也降至不足17%?！　∫粊恚炊喽嗉哟罅伺c郵政等其他公司的合作。二來，極兔也在尋找其他客戶，讓自己更多元化?！　≌泄蓵Q，除了拼多多，極兔還為Shopee、Lazada、Tokopedia、淘寶、天貓等電商平臺(tái)，以及TikTok、抖音、快手等短視頻及直播平臺(tái)提供快遞服務(wù)?！　〉豢煞裾J(rèn)的是，極兔的國內(nèi)的業(yè)績?nèi)杂衅炊喽嗝芮邢嚓P(guān)，拼多多仍是其最大客戶。　　招股書提示，倘若任何主要電商平臺(tái)客戶(包括其最大客戶)終止或大幅減少合作，極兔可能無法在短期內(nèi)找到替代客戶，從而影響其經(jīng)營業(yè)績?！　?3　　狂飆背后3年經(jīng)營巨虧超百億，極兔對(duì)于上市迫不及待?！　O兔狂飆猛進(jìn)背后，主要靠的低價(jià)，以及收購和區(qū)域代理模式?！　?020—2022年，極兔的收入與虧損“齊飛”：　　期內(nèi)，其收入分別為15.35億美元、48.52億美元和72.67億美元；　　經(jīng)營虧損6.06億美元、16.47億美元和13.99億美元，累積虧損36.52億美元，即超百億人民幣；　　同期經(jīng)調(diào)整虧損4.76億美元、9.11億美元和7.99億美元，累計(jì)虧損21.86億美元。　　　　其中，極兔在中國的收入2022年已占總收入的56%，而中國市場的經(jīng)調(diào)整虧損額也占了4成多?！　?duì)比來看，極兔在中國市場的單件包裹收入遠(yuǎn)低于其在東南亞市場上的收入。　　2020—2022年，極兔在中國的單件包裹收入在0.23美元/件—0.34美元/件，同期其在東南亞的單件包裹收入在0.91美元/件—1.1美元/件。　　　　盡管2022年，極兔在國內(nèi)的包裹收入微漲了8美分，但毛利率仍為-16.2%。而在業(yè)績飛漲的2020—2021年，極兔在中國的毛利率更是低至-120.4%和-55.9%。　　　　尤其是2021年，極兔在中國市場的毛損達(dá)12.19億美元。同年底，極兔以約68億元(合11億美元)收購了百世集團(tuán)的國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)?！　√煅鄄轱@示，2020—2023年5月，極兔經(jīng)歷了4輪融資，投資方包括高瓴資本、紅杉中國、順豐控股和騰訊投資等。融資金額合計(jì)約為56.35億美元?！　≌泄蓵?，極兔的創(chuàng)始人李杰是其實(shí)控人，而騰訊、順豐控股、紅杉、博裕等都是其股東?！　《鴺O兔也并未減慢擴(kuò)張的步伐，今年5月，順豐控股將旗下豐網(wǎng)控股轉(zhuǎn)讓給了極兔，作價(jià)約11.83億元?！　〔贿^，看極兔的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流，近三年分別為-1.55億美元、-9.67億美元、-5.20億美元，上市融資的壓力也不小?！　　　〈送?，極兔稱自己建立了區(qū)域代理這種具有靈活應(yīng)變能力的商業(yè)模式，但同其全球化發(fā)展的戰(zhàn)略來看，區(qū)域代理的管理難度也不小?！　〗刂?022年底，極兔有約9600家網(wǎng)絡(luò)合作伙伴，超21000家攬件及派件網(wǎng)點(diǎn)，這些合作伙伴直接與極兔的終端客戶互動(dòng)，其表現(xiàn)也將直接影響極兔的品牌形象?！　《鴺O兔謀求上市，計(jì)劃還將繼續(xù)擴(kuò)張?！　≌泄蓵?，其募資擬用于開拓新市場、拓寬物流網(wǎng)絡(luò)、升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施等?！　∮幸馑嫉氖?，段永平在某投資平臺(tái)回答網(wǎng)友的問題，不止一次表示自己投資了極兔，但卻是“友情支持”，告誡網(wǎng)友“不建議大家投這類公司”?！　　　∵@與段永平一貫的投資理論也很相符，他也曾表示：“在虧錢的狀態(tài)下，不太容易搞懂商業(yè)模式，哪怕流量很大?！薄　?duì)于極兔而言，當(dāng)務(wù)之急，上市、融資、擴(kuò)張，用速度來描述未來前景是更容易和更可行的。　　但低價(jià)，乃至虧錢終究是不可持續(xù)的，諸多光環(huán)之下，巨虧是極兔未來必須要解決的問題?！　”疚奈醋⒚鲾?shù)據(jù)均來自于極兔招股書，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構(gòu)成投資建議。

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